没有阿里,新浪微博能盈利么?

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没有阿里,新浪微博能盈利么?

马云和曹国伟,有点意思。从马云投资新浪微博,到新浪微博上市,连贯起来看,这事很妙。
怎么个妙?2013年Q4,新浪微博实现单个季度盈利。发布财报的前一天,新浪微博启动赴美上市的消息就从墙外传来了,一看就是赶着盈利的号角去的。但别忽略了一点,净利润300万美元,占7140万美元微博总收入的4.2%,也就是利润率4.2%吧。而新浪微博计入的阿里巴巴带来的广告收入为2350万美元,这笔收入可视为是阿里直接送来的纯利润,占当季微博总收入的33%。也就是说,没有阿里巴巴这笔额外收入,新浪微博还得亏个超过2000万美元。
阿里巴巴送来的这笔广告单子是怎么来的呢?往前翻一翻,在2013年4月29日,马云给曹国伟送来了一份投资协议以及一张支票。投资协议是:5.86亿美元拿微博18%的股份,此外未来还有按约定价格增持到30%的权益。支票部分是:给新浪微博带来的3年3.8亿美元的广告协议。值得注意的是,5.86亿美元的股份投资是不包括这3.8亿美元广告订单在内的,这个可以从新浪财报的现金流流动上判断出来。
这3年3.8亿美元的支票是怎么个摊销法?新浪官方没有披露。但是按照2013年后三个季度来看,
这个摊销法很有可能是每季度增长个18%。看下财报,2013年Q2,微博计入阿里的收入为500万美元(阿里入股新浪微博的消息于4月29日披露,因此该季度计入的阿里收入有限);Q3,微博计入阿里的收入为2000万美元;Q4,该数字为2350万美元。如果按照18%的季度增长率来摊销,那么截至2015年Q3前,阿里给微博的3.8亿美元广告支票将摊销完。2013年,微博计入阿里的总收入为4850万美元;2014年和2015年前三季度,该数字依次为1.4亿美元和1.9亿美元。
这事儿从头看下来,有点像是,马云对曹国伟说:兄弟,想不想让微博上市?我帮你一把吧,给你一张3.8亿美元的微博广告支票,你可以按着上市的时间点去制定计提计划来做盈利,然后你给我点便宜价让我进些股份,上市后一起赚,如何?
那么,你说新浪微博在上轮融资中的估值是5.86/18%=32.6亿美元呢?还是(5.86+3.8)/18%=53.7亿美元呢?严格按照股权投资交易来说,新浪微博的上轮估值为32.6亿美元;但从实际意义来讲,马云给曹国伟开的支票,无疑是抬高了新浪微博的交易后价值,而马云仍然是按照没有开支票的较低价格进的场,这是为了未来的高增长谋收益。

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