昨日，百度拟以19亿美元从网龙手中收购91无线的消息震动了整个国内互联网（详情参见钛媒体报道：《19亿美元估值，给一个百度豪赌91的真实理由》）。如果此案能够按照双方签订的谅解备忘录中的约定顺利完成，这将会是中国互联网迄今为止数额最大的一起并购。
豪掷19亿美元即使对于百度来说也并不轻松（百度目前账上现金和短投合计54.4亿美元，19亿美元约合百度35%的账上现金），而这笔钱将会流进什么人的口袋、这些投资者们的投资回报率则成了一大悬念。
除了网龙之外，91无线仍有42.59%股份掌握在其他投资者手中，而他们也是此次收购的主要获益人。而就在2013年1月，也就是短短半年前，从李泽凯的入场看，91的估值当时也大概在20亿元人民币左右，半年后即达19亿美元的估值，真是震翻全场。
就此，钛媒体经过多方收集整理，对91无线的主要股东、认购股份的时间、如果退出可能获得的收益，进行了详细梳理。看得出，91已是一场资本瓜分的盛宴，李彦宏出手阔绰，看看百度抛出的这19亿美元将会让多少人赚得盆满钵满。
19亿美元是否出价过高？这个数字背后的甘苦和权衡恐怕只有百度和李彦宏自己知道。资本市场似乎对此持乐观态度——百度股价上涨，
360和网龙应声下跌。不过，从纯“投资－回报”角度看，百度抛出的19亿美元着实让网龙和一干风投狠赚了一笔。对于91无线的投资者（除网龙之外）来说，如果他们同意按照百度的报价售出所持股份，接下来大概将会上演一场风险投资的退出盛宴。
根据双方签订的谅解备忘录，百度将以合计19亿美元（约147.4亿港元）的代价购买91无线的全部已发行股本。由于网龙间接持有91无线之57.41%（80,571,528股）的股权，网龙将会从该建议出售中获得10.9亿美元（约84.6亿港元）。鉴于百度有意收购91无线全部已发行股本，百度将按向网龙提出之相同条款在8月14日前向其他愿意出售91无线的股东购买其余股份。
目前，其他投资者手中仍持有91无线42.59%的股份。钛媒体编辑根据网龙的公司公告，将其中主要投资人的股份持有情况、认购时间以及如果退出可能获得的收益进行了详细梳理，并对他们的收益情况进行了简单估算。从这个梳理中，我们大体可以看出，这笔巨额资金分别流进了哪些人的口袋。
由于其中各机构所持股份几经变动，故钛媒体编辑在整理时只保留了认购优先股时的花费和（假设）退出时的收益。
只从财务上看，网龙是本次收购的最大得利者。
网龙将手中所持有的91无线的57.41%股份全部出售给百度后，将从中获得约10.9亿美元。而网龙收购熊俊的“iPhone PC Suite”（91手机助手的前身）时却只花了10万元人民币。2007年，熊俊开发了iPhone手机文件管理工具“iPhone PC Suite”，随后被网龙以10万元收购。加入网龙之后，熊俊开发出了91手机助手。
2010年，网龙注册新公司，作为无线部门独立分拆出来，成立91集团公司（由智途、福建博瑞、福州博远无线等几个附属公司或者联营公司组成）。从财务投资的角度看，网龙从中获得了万倍投资回报。
从表中可以看出，投资回报比较高的投资者有：A轮投资者IDG（获得了将近50倍的投资回报）、B轮祥峰（约10倍回报）、B轮智基（约10倍回报）、B轮德同（约10倍回报）、B轮Sino Coast（约10倍回报）。阿里巴巴B2B公司前CEO卫哲旗下的Stonewell基金也参与了91无线的投资，今年5月份时其手中股份价值约为1200万美元，如果此次退出，他将得到约6500万美元的回报（5倍）。另外，电盈主席李泽楷、“红筹之父”梁伯韬也分别获得了5倍左右回报。不过距离他的入场，2013年1月，不过仅仅半年而已。
(完)
