阿里IPO估值550-1100亿美元

目前阿里没有明确表示采用什么结构。不过上述不愿意透露姓名的投资人告诉记者，如果采用此前讨论的AB股方式，则完全没有任何理解沟通的问题。
“这一制度尤其适用科技创新类企业与家族企业上，通常我们投资前类企业，主要是买有视野的创始人，排除普通股东因财务压力对公司战略的短期影响，倒不担心投资后权力被稀释。”他说。
AB股模式即将股票分为A、B两类，外部投资者持有A类股每股1票投票权，管理层持有B类股每股通常有10票投票权。目前谷歌、Facebook、Zynga以及中概股人人、百度、优酷、土豆等均采用这种方式。
华尔街另一位中等规模投资人向本报记者表示，对阿里巴巴提出的合伙人制度，还需要时间理解消化。
“这并不意味着美国更加宽松。因为历史、发展、文化及体制，香港资本市场具有‘父母主义色彩’，IPO审批时监管细致，对投资人保护高。而美国则不同，有包括集体诉讼及惩罚性赔偿在内的许多手段保护投资人。”陈文耀说。
目前，香港与新加坡等是为数不多坚持 “一股一票”的市场。此前曼彻斯特联队就是因此而被香港与新加坡拒绝，最后转道纽约上市。
在美估值折扣多
不过，阿里巴巴想到美国上市容易，但想获得高估值的IPO则很难说。
目前对于阿里巴巴的上市规模众说纷纭，比较普遍的市值预期集中在550亿到1100亿美元范围内：乐观者称其有望与Facebook去年IPO时的1041亿美元看齐，也有相对保守人士认为市值大约在600亿美元。
上述大型机构投资人表示，以eBay来做比较是合理的方式，假设5年后阿里巴巴摊销前获利率(EBITA margin)能够达到eBay目前水平，再折算成现在估值。由于中国电商市场超过美国(2012年中国在线零售渗透率超过美国，达到15.9%)，因此阿里巴巴的市值应当超过eBay。按照截稿时的股价，eBay市值在669.4亿美元，获利率接近30%。
不过，他尤其指出，美国投资人对阿里巴巴的估值将会打不少折扣：“支付宝事件就是一个‘马云折扣’；阿里集团内部业务复杂令人看不懂的话，又是另一个折扣；此外，如果仍然按照VIE结构赴美上市，则再增加一个折扣；如果集团外部关联交易频繁，又是一个折扣。”
而且，值得注意的是，阿里巴巴仍然受到美国投资人对中概股不信任的影响。迄今为止，中概股IPO窗口仍然没有完全解冻。